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中银国际身骑白马走三关

发布时间:2019-08-24 00:53:06 编辑:笔名

中银国际:身骑白马走三关 2016-09-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

以史为鉴系列之一研究目的:本报告拟从上一个下跌周期中,寻找穿越牛熊的个股具备的共性。

研究方法:如果以上证综指的收盘点位为基准,前一个股市周期的点出现在2007年10月,点出现在2014年1月。我们取期间整年,即2008年-2013年这六年作为观察期。

在基本面分析的部分,我们主要关注该时段盈利、估值和流动性的变化。其中流动性分三个层次,分别是央行释放的流动性、社会融资总额和A股市场的流动性。A股市场的流动性以银证转账净额为好,但由于数据时间限制,我们采用A股市场换手率作为替代。

全部A股和上涨个股的分析从不同的角度分为七个方面,包括行业、板块、上市时间、盈利增长、股息率、估值和总市值。

我们希望得到的结论是:在何种盈利、估值、流动性背景下,具备哪些特点的股票更可能获得较好的收益。

研究数据:以下分析的数据自万得-股票-多维数据-数据浏览器中的全部A股整理而来。

由于我们分析的是2008年-2013年的市场表现,因此2014年之后上市的股票首先被剔除。另外数据中不包括退市重组的股票(如美的电器和宏源证券)和已退市的股票,此类股票共计89只,我们认为对结论的影响可控。

关于下述数据涉及的行业分类,我们在本报告中采取了两种分类,一是申万行业分类,主要用于六年中每年各行业的估值区间变化,二是中信行业分类,主要用于各时间段内各行业的数据分析。两种行业分类方法并行是由于申万行业分类没有对应A股的历史行业分类(由于较多公司变更过主营业务,因此历史行业尤其重要),而中信行业分类没有历史估值数据。这两种行业分类可以相互借鉴但是不能完全等同。

在市值分析的部分,由于部分年底停牌的上市公司无法得到该年的总市值,因此在市值分析中,年底处于停牌状态的公司没有包含在市值分析当中(对其他分析不构成影响)。由于该类公司不多,因此我们认为其对分析结果影响可控。

研究结论:无论在什么样的市场背景下,A股投资者偏好的都是盈利增速在20%以上、估值在30倍PE以上、市值在20-500亿之间的成长白马股。

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